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无需担忧,Palo Alt复苏在即?

时间:2024-04-02 10:10:01 点击:200 次

  作者 | JR Research

  编译 | 华尔街大事件

  自2023 年 8 月以来, Palo Alto Networks(纳斯达克代码:PANW)的股价表现显著优于标准普尔500指数(SP500)。快进到 2024 年 2 月, Palo Alto再次经历了与收益相关的下滑。其股价从 2 月份财报前高点跌至财报后的低点260 美元,下跌了 32%。这种幅度的下跌可能令投资者感到震惊,也表明抄底买家可能会获利并重新进行资产配置。

  尽管存在负面情绪,但随着买家回归并试图守住关键的 280 美元支撑水平,  Palo Alto似乎已触及中期底部。

  敏锐的观察者应该能理解 Palo Alto此次股价大幅波动的原因。韦德布什的丹·艾夫斯甚至称这一事件是“公牛队的难忘之夜”。华尔街对 Palo Alto改变其上市策略时的执行风险也持矛盾态度。

  也因此,这家领先的网络安全公司计划利用其多元化的解决方案,更积极地推进其平台化和整合愿景。

  Palo Alto拥有一系列高利润的一流解决方案,涵盖网络安全、云安全和安全运营。其下一代解决方案也实现了显著增长,同比增长达到50%。

  作为网络安全领域的领导者,Palo Alto还致力于实现其长期目标,即到2030年实现年化经常性收入(ARR)达到150亿美元。因此,该公司认为,现在是时候应对供应商整合趋势,以满足日益增长的需求成本优化和投资回报率合理性。

  因此, 短期内,Palo Alto将采取抢占市场份额的策略,以期取代传统和独立的供应商。凭借其在网络安全领域的市场领先地位,其可向客户提供全面的 SASE 产品,从而增强其网络护城河效应并进一步降低转换成本。然而, Palo Alto管理层也强调,其注意到竞争对手在捍卫自身利益时的“流氓行为”。因此, Palo Alto需要在短期内调整定价策略,为客户过渡到该公司的平台化方法提供更多激励。

  此举并非没有重大执行风险。管理层表示,它已经重组了其行动方案,以纳入最佳品种和平台化方法。后者涉及较长期限的交易结构,以证明更具吸引力的定价和激励措施是合理的。

  但我认为市场可能会反映出重大的执行风险,因为 Palo Alto的定价相对于其技术行业 ( XLK ) 同行而言处于溢价(“D”估值等级)状态。

  尽管市场近期表现出谨慎态度, Palo Alto管理层仍维持 2024 财年全年的积极展望,因为它相信公司能够继续获得运营杠杆。基于此,投资者预计总收入中位增长率为 15.5%,调整后营业利润率在 26.5% 至 27% 之间。虽然比林斯增长率为 10.5%(中值),令部分投资者感到失望,但在评估时也需要考虑其平台化战略带来的短期影响,因为该公司希望进行投资并获得份额,这可能会暂时压低增长数据,但长远来看,有助于公司的持续增长和市场地位的巩固。

  Palo Alto最近的调整后远期 EBITDA 倍数为 37.5 倍,与其10年平均倍数 34.6 倍一致。换句话说,PANW 在最近的下跌中回落至其长期估值平均值。此外,我还评估了 280 美元水平的强劲买盘支撑,这能支撑了其中期上涨趋势偏见。

  因此,捍卫 280 美元水平的 Palo Alto买家似乎并没有过分担心其上市变化的近期影响,因为这家网络安全领导者希望巩固其收益。考虑到这一点,分析师评估风险/回报状况更倾向于看涨区域,因为投资者是利用大幅抛售来增加风险敞口。

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责任编辑:欧阳名军

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